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电子行业:白马公司平台价值凸显;OLED国产化趋势确立

发布时间:2017-05-21    研究机构:天风证券

白马公司平台价值凸显,产业龙头壁垒扩大。我们本周组织参加大族激光高管交流,有几点超预期1)公司国际竞争力今非昔比,特别是未来实现核心中大功率激光器自给之后,对于海外供应链依赖进一步减少 2)消费电子,新能源自动化率提升需求较大,除了A 客户之外,国产手机外观创新需求加大激光设备需求。结合前期多个白马龙头公司的跟踪,我们再次强调,今年电子核心龙头企业除了iPhone 8 直接拉动的量价齐升的业绩逻辑之外,长期产业转移趋势和集中度提升估值逻辑更为重要。

继续看好激光设备自动化龙头大族激光,推荐苹果产业链龙头歌尔股份,信维通信,安洁科技,蓝思科技,立讯精密,欧菲光等。

本周我们电子行业联合机械行业发布OLED 行业深度报告《柔性OLED打开产业投资新机会,设备企业确定性受益!》,同时召开两场OLED 电话会议。我们认为伴随国内OLED 面板企业产线陆续投产,我国成为OLED面板全球第二极的趋势确立。面板投资同时带动上游国产设备、材料厂成长机会。

国内OLED 面板企业成长速度或超预期:从整体供需关系看,OLED 上游核心设备厂商产能限制下游OLED 建厂速度,故2017-2019 年OLED 产能仍然偏紧,整体市场仍属于卖方市场。就国内企业而言,专家认为国内企业受益于政府的大举投资,盈亏平衡点可能比三星更低;此外国内OLED 面板企业爬坡速度相对三星可能更快,京东方&天马大概率用1 年时间硬屏毛利率或可以接近三星水平。继续重点推荐面板企业:重资产龙头公司产业链位置稀缺,长期投资价值显著。相对于TFT 面板长期在价格受制于海外的局面,目前OLED 行业2-3 年内仍然处于“供给决定需求”的局面,国内企业有望成为价格制定者之一。推荐国内显示龙头京东方,深天马A。关注黑牛食品,TCL 集团。

国内OLED 面板投资带动本土设备、材料产业链崛起:2016-2020 进入国内OLED 投资高峰期,年均产线投资额在400 亿以上。在OLED ARRAY段、CELL 段国内企业目前参与较少,而OLED 模组段与LCD 模组段类似,国内企业已经广泛在贴合、FOG、COG、检测等设备上有所涉足,我们认为此类设备企业将首先受益于柔性OLED 渗透。推荐大族激光(激光设备)、精测电子(检测设备)、正业科技(邦定贴合设备)和联得装备(邦定贴合设备)。同时从主体角度建议关注相关材料企业,如濮阳惠成、万润股份等。

重申看好我们此前重点推荐的苹果+音 箱+LED 小间距+安防+汽车电子五大主题板块。

核心推荐组合:海康威视,大华股份,国光电器(002045),中茵股份,大族激光,歌尔股份,京东方,水晶光电,信维通信,安洁科技,三安光电,洲明科技,劲胜精密,立讯精密。

风险提示:市场需求不及预期。

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