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国光电器:经营稳步改善

发布时间:2013-04-26    研究机构:宏源证券

报告摘要:

公司公布2013年一季报:公司一季度实现营业收入3.66亿元,同比下滑10.88%,归母净利润1266万元,同比下滑7%;一季度收入下滑的主要原因是公司相比去年同期减少了原大客户Aurasound的订单,对其他主要客户的出货保持平稳。

盈利能力和经营性现金流改善。公司通过选择高毛利订单和精益生产等举措,一季度实现销售毛利率达20.58%,同比和环比分别提升1.3%和2.8%,盈利能力有所提升;公司经营性现金流净额5794万元,不仅较去年同期的-1775万元大幅改善,亦优于其他历史同期水平。

二季度公司将保持盈利增长:公司上半年预计实现净利润2550-3450万元,相比12年上半年的-13625.37万元,实现大幅扭亏,对应Q2单季净利润为1284-2184万元,继续环比增长;上半年收入则预计与12年同期持平,Q2单季收入环比增幅有望达到20%左右。

部分子公司业务已实现盈利:上半年公司除主营的音响代工业务以外,电池业务、国内专业音响和五金件制造均将实现盈利,初步验证我们之前对今年子公司业务逐渐扭亏的判断;国内音响和微电声上半年依然亏损,但随着市场开拓的推进,经营面将得到积极改善。

盈利预测:2013-15年EPS0.22/0.26/0.30元。预计2013-2015年公司将实现归属母公司股东净利润0.90/1.08/1.24亿元,结合公司业绩反转和土地价值重估对净资产的增厚作用,我们维持“买入”评级和5.50元目标价。

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