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广州国光点评报告:业绩低于预期

发布时间:2010-10-25    研究机构:万联证券

事件:2010年10月25日公司公布2010年三季度报告。

业绩低于我们的预期。2010年1-9月公司实现营业总收入120,763.29万元,比上年同期增长69.21%;实现归属于上市公司股东的净利润9,736.55万元,比去年同期增长37.28%;实现基本每股收益为0.36元。公司同时预计2010年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为0-30%。

销售毛利率大幅下降。公司产品毛利率出现大幅下滑主要是由于原材料成本上涨、人工成本上涨以及人民币升值三方面因素综合影响的结果,我们认为公司产品销售毛利率继续下滑的可能性较小。

规模效应和高运营管理能力共同使销售期间费用率下降。公司销售期间费用率进一步下降,一方面是因为公司并入美加音响和爱威音响导致销售规模扩大,规模效应明显;另一方面是因为公司运营管理能力进一步提高。

加快旗舰店建设,内销市场值得期待。公司拟通过旗舰店的建设提升公司自有品牌“爱浪”及授权品牌“山水”、“威发”的品牌形象和知名度,建立消费者对音乐、音响鉴赏的体验平台,同时促进新产品的推广,促进经销商加盟店的销售,从而提升自有品牌音响的销售渠道质量。我们认为随着美加音响国内旗舰店的建设,将进一步提高自有品牌的知名度,有利于公司产品在国内市场份额的提升。

盈利预测与投资评级:我们下调对于公司的盈利预测,预计公司2010-2012年EPS分别为0.48元、0.73元和1.03元,动态PE分别为40.26、26.39和18.62,我们下调公司投资评级至“增持”。

申请时请注明股票名称