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广州国光:销售收入大幅增长,综合毛利率显著下降

发布时间:2010-10-26    研究机构:广发证券

营业收入大幅增长,3季度净利润显著下降

1-9月公司实现营业收入12.08亿元,较去年同期增长了69.21%,其中3季度销售收入达到5.69亿元,再创单季新高,同比增长73.37%,环比增长59.83%。1-9月实现净利润9737万元,同比增长37.28%,但3季度仅为2859万元,同比减少24.64%,环比减少13.49%。前三季度全面摊薄EPS为0.36元,其中3季度EPS仅为0.10元,在销售收入同比大幅增长的情况下,业绩远低于预期。

综合毛利率显著下滑,存货同比大幅上涨

前三个季度公司综合毛利率分别为28.08%、22.73%和14.54%,综合毛利率逐季显著降低。前三个季度公司存货大幅度提升,2季度末存货达到4.23亿元,同比增幅达到117.38%;3季度末存货进一步增长至5.14亿元,同比增长120.24%。

盈利预测与投资评级

我们预计2010-2012年公司净利润分别为1.26亿元、2.02亿元和2.94亿元,全面摊薄EPS分别为0.45元、0.73元和1.06元,动态PE分别为42.4倍、26.5倍和18.1倍,给予公司2011年27倍市盈率,目标价为19.71元,将投资评级由“买入”调整为“持有”。

风险提示

人民币汇率升高的风险和原材料价格上涨的风险。

申请时请注明股票名称