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国光电器:扬声器龙头站上智能音箱风口

时间:2017-08-07    机构:兴业证券

智能音箱风起云涌,终端巨头拉货需求激增带动供应链业者业绩攀升:语音识别技术日渐成熟为智能音箱产品落地打下基础,互联网巨头们看重智能音箱作为语音交互入口的在AI、智能家居领域的重要战略意义而纷纷发力抢占市场。第一代智能音箱产品AmazonEcho从最初年出货量百万台到17年供应链预估出货量1500万台用了两年不到,Apple于6月推出搭载Siri的智能音箱HomePod,Google、Microsoft和国内BAT等巨头也先后推出智能音箱产品。预计2019年智能音箱出货量将达到5200万台,市场规模超过320亿元。受益于终端需求爆发,智能音箱供应链业者的增长动能强势提升,联发科(芯片)、国光电器(002045)(扬声器)、歌尔(MEMS麦克风)、英业达(OEM)等都是较为受益的厂家。

扬声器龙头站上智能音箱风口:国光深耕扬声器领域半个多世纪,在九十年代开始逐渐成为国际一线音响品牌哈曼、Sonos、Logitech等的OEM/ODM供应商,经过二十多年的积累,已经具备了国际先进的扬声器设计技术和生产工艺,在扬声器的一致性和稳定性等标准上成为少数能够满足国际一线厂商要求的声学厂家。此次切入A客户智能音箱产品,成为扬声器供应商,是公司多年来技术积累和客户开拓的成果,产品单机价值量高、预期出货量可观,料将大幅提升公司成长动能和获利能力。

业绩将迎来快速增长期,维持“增持”评级:智能音箱产业迎来爆发,公司是扬声器领域最为受益、业绩弹性最大的公司,明后年将显著受益客户新产品上量。公司定增扩建产能,有望把握住这一趋势性的机会。预计2017-2019年EPS为0.28、0.69、0.87元,对应PE为57、23、19倍,考虑增发股本增厚,摊薄后EPS为0.23、0.57、0.73元,维持“增持”评级。

风险提示:客户智能音箱产品市场反响不及预期